關稅戰與景氣擔憂持續 美股落入修正區 專家：短線美國經濟放緩乃循環中期正常現象

財經中心／綜合報導

富蘭克林證券投顧指出，美加與美歐關稅攻防持續，關稅戰與景氣擔憂掩蓋美國通膨數據放緩利多，拖累美股表現續弱，S&P 500指數本波回檔一度落入修正區(2/19~3/13波段下跌逾10%)，反觀人行重申將擇機降準降息、實施好適度寬鬆的貨幣政策，政策利多預期推動陸股逆勢收紅。就資金流向觀察，近週整體股票型ETF獲80.08億美元資金淨流入，主要為歐洲市場與亞洲市場分別獲60.26億、26.02億美元資金淨流入，日本也獲2.12億美元淨流入，但美國市場遭58.63億美元淨流出，中國與拉美市場也分別遭淨流出4.28億與1.23億美元資金。依產業ETF看，近週淨流入前三大產業為金融、科技、工業；淨流出金額最高的產業為保健，其次為間接不動產、公用事業。

富蘭克林證券投顧表示，川普關稅政策內容反覆多變擾亂信心，也將影響主要央行貨幣政策路徑，未來一週關注聯準會利率會議的經濟展望及政策指引，將作為投資的重要風向球，預期在關稅及總經前景明朗之前，金融市場仍將隨消息面波動，建議已進場增持防禦部位度過波動期。此外，目前評估川普政府將關稅政策作為談判的手段之一，終極目標仍希望達到讓美國再次偉大(MAGA)的政策目標，全面貿易戰並非基本情境，短線美國經濟放緩實為本波循環中期的正常現象，未來12個月衰退風險仍低，投資人無須因短期數據波動而過度擔憂。

富蘭克林證券投顧建議核心及防禦配置首選美國平衡型、非投資等級債券型及高評級複合債券型基金，積極型股票投資部分，史坦普500指數波段修正10%後出現反彈，短線關注輝達GTC大會能否提振市場對AI科技股的信心，預期美股將在年線附近反覆震盪測底，建議以大額定期定額加碼科技/創新科技/美國小型股票型基金，並可搭配防禦中帶有成長利基的公用事業產業，同時留意大中華股市及俄烏停火受惠標的(歐股、東歐及新興市場)的操作機會。

富蘭克林收益投資團隊投資長暨富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華‧波克認為，市場各項變數都將使短線波動偏高，建立跨資產、跨風格與跨標的間低相關性的投資組合將有助於抵禦市場波動，且收益也有助於緩衝市場下檔風險。穩定配發股利且股利持續成長的多半是財務結構強韌、有穩定現金流且具備市場機會與競爭優勢的企業，長期表現較能禁得起市場考驗，債市則應廣佈公債、機構房貸抵押債、投資級債與非投資級債以掌握各類收益機會。

富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭‧鮑爾表示，美國經濟仍穩健，強勁企業獲利也將支撐美股，投資機會有望擴散至科技七雄以外領域。而儘管川普部分政策具有破壞性，如：關稅，但川普在本質上是一名商人，支持放鬆監管、經濟成長、投資美國、製造業回流與再工業化，這對美國而言是非常強大的推動力，事實上，許多企業對2025年剩餘時間的前景仍樂觀。關稅確實可能引發通膨，但目前美國通膨的長期驅動因素仍呈現下降趨勢並走低，這也為聯準會提供很大的降息空間來支持經濟。

亞洲股市外資動向：亞股多數遭外資淨賣超，台股持續遭受最大外資賣超力道

政策與政治面利多訊息提振中國市場信心，陸股週線收紅，不過美國關稅政策不確定性加劇美國與全球經濟前景擔憂，外資資金流出拖累包含港股在內的整體亞股走勢疲弱，過去一週亞股除菲律賓股市外其餘均遭外資淨賣超，其中以半導體股比重較高的台股與韓股面臨較重賣壓，分別遭38.29億與16.26美元淨賣超，其餘馬來西亞、泰國、印度、印尼與越南股市均遭到淨賣超。

債市ETF動向：債市續獲資金淨流入，但力道些許放緩

美國二月CPI/PPI通膨數據放緩，市場權衡關稅對經濟的影響，美國公債殖利率小幅攀升，資金則持續湧入債市、力道則些許放緩，過去一週整體固定收益型ETF共獲62.91億美元資金淨流入，主要為美債獲27.95億美元淨流入、歐債也獲7.66億美元淨流入，但亞債遭2.23億美元淨流出。從債券信評看，投資等級債ETF資金流入50.04億美元，非投資等級債ETF則遭10.74億美元資金流出(附表四)。

富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券及符合美國Rule 144A規定之私募性質債券且基金之配息來源可能為本金)經理人葛倫‧華勒表示，地緣緊張升溫、關稅可能潛在導致全球貿易戰，及在通膨壓力仍存下政策結果的不確定性將使市場相對動盪，非投資等級債市投資更須講究精選持債與著重品質，看好具產業領導地位與財務流動狀況佳的企業，其中金融與能源特別受惠於監管鬆綁，而工業則受惠於製造業回流下的各種設備及運輸需求。

【新興市場基金警語】本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。

【中國警語】境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限，直接及間接投資前述有價證券總金額不得超過本基金淨資產價值之20%，另投資香港地區紅籌股及H股並無限制。本基金並非完全投資於大陸地區之有價證券，投資人仍須留意中國市場特定政治、經濟與市場之投資風險。

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